事件:
   
公司2016年上半年实现营业收入11.57亿元,同比增长36.57%,实现归母净利润1.82亿元,同比增长72.67%,EPS为0.23元。
   
点评:
   
公司半年业绩实现高速增长,剔除明匠智能的业绩贡献,公司主营业务贡献收入8.88亿元,同比增长4.7%,贡献净利润1.03亿元,和去年同期相比基本保持平稳。收购子公司明匠智能业绩大超预期,16年上半年实现收入2.69亿元,实现净利润7900万元,远超全年业绩承诺的3900万元。由于明匠智能的毛利率水平高达56.87%,拉伸公司整体毛利率水平3.63个百分点至39.57%。同时,公司研发支出增加较快,上半年累计投入4041万元,同比增长了70.71%,其中明匠智能研发支出1809万元。明匠智能自15年收购以来,业绩不断超市场预期,15年仅并表最后两个月便完成了全年业绩承诺,16年上半年又实现了2倍于全年的业绩承诺。目前明匠智能在手订单饱满,技术实力国内领先,已经成为黄河旋风极为稳定的利润增长点,长期成长趋势较为确定。
   
明匠智能质地优异,业绩不断超预期:
   
明匠智能主要从事工业智能装备制造(智能化、信息化自动生产线)业务,主要客户包括美菱电器、长城汽车、美的电器等国内优秀企业,以及美国国际汽车零部件、法国弗吉亚等国外知名厂商。公司研发投入力度较大,对技术水平要求较高,主要产品MES软件、APP、信息采集板卡、机器人等都是自主设计生产。目前公司在行业内享有较高声誉,客户粘性强,上半年还出资1470万元参股广州宁基智能系统有限公司,进一步增强智能制造业务的核心竞争力。预计明匠16年全年业绩贡献将超1.5亿元,是智能制造领域成长最快的公司之一。
   
上调目标价至25元,维持“买入”评级:
   
我们上调盈利预测,预计公司16~18年EPS分别为0.52元,0.65元和0.78元,上调目标价至25元,维持“买入”评级。
   
风险提示:
   
公司主业下滑的风险。