主要观点。
   
1.本部业绩稳定,明匠并表带来业绩增长。
   
从母公司利润表来看,上半年黄河本部金刚石业务实现8.67亿收入,同比增长4.71%;实现净利润约1.08亿元,同比增长3.19%,收入利润均实现小幅增长,符合市场预期。
   
子公司明匠智能的并表带来业绩的增长。上半年明匠实现营收2.69亿元,实现净利润7909万,净利润率高达29%,持续保持优质的盈利能力。
   
2.明匠订单持续高增长,预计下半年收入利润情况优于上半年,且IPP新模式落地有望缓解现金流压力。
   
二三季度是智能制造(自动化)行业的接单旺季,我们根据公司新闻发布的订单信息,预计截至8月公司今年新增订单量超过9亿,公司订单执行周期大约在3-6个月,加上去年部分订单结转,预计全年明匠确认收入的规模突破10亿。
   
公司借智能制造东风,发起智能制造基金模式,该模式一方面解决现金流问题,另一方面增加订单来源。目前在全国22个省开展,已经在广西、广东等地落地。
   
3.本部金刚石业务期待宝石级大单晶业务带来的新增长。
   
黄河旋风本部的超硬材料业务增长稳定,定增募投的宝石级大单晶业务已经开始贡献利润,产能完全释放后,预计宝石级大单晶项目每年将贡献4亿收入,利润率远超传统硬材料业务,将成为公司传统业务维持稳定增长的新支撑。
   
4.盈利预测:预计2016-2017黄河旋风EPS为0.61、0.78,对应PE为32X、25X,持续强推。
   
5.风险提示:明匠应收账款回款风险。